中证协拟出台券商发行承销新规：统一注册制各板发行承销规则******
澎湃新闻记者 田忠方
就全面注册制下券商 的发行承销，中国证券业协会(下称“中证协”)起草了新规进行进一步的规范。
2月3日 ，澎湃新闻记者获悉，近日中证协为适应全面实施注册制发展需要，进一步规范证券公司发行承销行为，落实承销商责任 ，制定形成了《证券公司首次公开发行证券承销业务规则(征求意见稿)》(下称“《承销规则》”) ，并向行业征求意见 。
值得关注的 是 ，本次起草的《承销规则》 ，对原《首次公开发行股票承销业务规范》、《注册制下首次公开发行股票承销规范》 、《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销特别条款》、《首次公开发行股票配售细则》等多项规则进行了整合优化。
总体来看，《承销规则》共六章七十二条，包括总则 、路演推介 、发行与配售、投资价值研究报告 、自律管理 、附则等 。主要内容有四个方面 ：一是明确路演推介 的要求 、二是规范发行定价与配售行为、三 是提高投资价值研究报告质量 、四 是切实加强自律管理 。
“《承销规则》的起草思路主要有两方面 ，一 是落实注册制改革监管转型要求 ，总结吸收科创板 、创业板注册制试点中发行承销业务自律管理实践经验，加强承销商自律管理 。二 是统一注册制下各板块发行承销规则，形成简明清晰 的证券公司承销业务自律管理规则体系。”中证协指出。
明确路演推介 的要求 ，强化证券分析师路演推介作用
在路演推介方面 ，《承销规则》进行了三方面明确。一 是细化发行人和主承销商在首次公开发行证券、向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市 的发行承销业务路演推介过程中的推介方式 、推介范围 。
《承销规则》要求 ，在首次公开发行证券/公开发行股票并在北交所上市申请文件受理后 ，发行人和主承销商可以与拟参与战略配售 的投资者进行一对一路演推介，介绍公司 、行业基本情况 ，但路演推介内容不得超出证监会及交易所认可 的公开信息披露范围。
二是明确向参与战略配售的投资者 、网下投资者 、公众投资者推介 的具体要求 ，强化证券分析师路演推介作用 ，帮助网下投资者更好地了解发行人基本面、行业可比公司、发行人盈利预测和估值情况。
三 是规定主承销商聘请律师 的相关要求。《承销规则》明确，主承销商应当聘请参与网下发行与承销全程见证的律师事务所在路演推介活动前对发行人管理层、参与路演的工作人员和证券分析师等进行培训，强调发行人对外宣传资料 的口径 ，包括宣传材料与发行人实际情况的一致性 、不允许透露公开资料以外 的信息 、不允许存在夸张性描述等 。主承销商应当要求律师事务所出具培训总结，并督促律师事务所勤勉尽责等。
进一步规范发行定价与配售行为，主承销商可以设置配售决策委员会
规范发行定价与配售行为方面，《承销规则》进行了三方面明确 ，一是细化主承销商对网下投资者的核查要求，规范主承销商对网下投资者报价进行簿记建档场所及管理 的要求 。
二 是规定主承销商可以设置配售决策委员会 ，并明确委员会 的组织构成、履行职责程序，细化配售原则的制定要求以及对参与战略配售 的投资者、保荐机构相关子公司跟投等出具承诺函 的核查要求 。
三是细化关于发行人和主承销商发行方案中采用超额配售选择权的规定 。进一步明确主承销商义务，规范配售行为 ，督促其加强配售过程管理。
两方面提高投资价值研究报告质量，明确六项报告内容
提高投资价值研究报告质量方面 ，《承销规则》进行了两方面再明确。
一是明确主承销商提供投资价值研究报告 的具体要求 。
具体而言 ，报告内容应至少包括盈利预测 、发行人分析 、发行人所在行业分析、募投项目分析、可比上市公司分析(如有) 、风险提示六个部分 ，可以根据需要选择 是否给出估值分析结论 ，并细化了相关内容的具体要求 。
二 是对报告的提供方式 、撰写原则、内部制度、证券分析师行为等作出规定 。切实提高报告独立性 、专业性、实用性 ，引导其发挥定价引导作用 。
四方面强化自律管理，协会建立股票发行与承销观察员机制
在自律管理方面 ，《承销规则》提出了四大要求 。一是明确承销商应当向协会报送路演推介活动 的初步方案、发行承销总结报告、超额配售选择权实施情况报告(如有)、投资价值研究报告及总结情况 ，加强承销商路演推介、发行与配售环节管理，落实承销商责任。
二是中证协建立股票发行与承销观察员机制，督促承销商履职尽责 ，并向行业积极推广发行与承销示范实践，引导行业对标提升。
三是明确承销商存档备查 的承销资料要求与协会现场检查事项，加强自律检查标准管理。四 是明确对违法违规行为的责任追究 ，净化行业生态 。
《承销规则》起草沿“统一注册制下各板块发行承销规则”等两思路
对于《承销规则》的起草思路，中证协表示，一 是落实注册制改革监管转型要求，总结吸收科创板、创业板注册制试点中发行承销业务自律管理实践经验 ，加强承销商自律管理。
其中 ，明确承销商路演推介相关要求，细化发行与配售等规定，明确投资价值研究报告的撰写 、提供方式 、相关制度等要求，切实提高报告质量 ，促进形成市场化发行承销机制，进一步规范证券公司承销行为 。此外 ，引导承销商积极承担社会责任，规范承销业务收费 。
“另一方面， 是统一注册制下各板块发行承销规则，形成简明清晰 的证券公司承销业务自律管理规则体系，明确首次公开发行证券 、向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的发行承销业务适用本规则 ，并作出差异化安排。”中证协进一步指出 。
95后消费态度 ：社交“众乐乐”生活“享一人”******
随着时间的流逝，后浪95后已逐渐长大 。作为未来最重要的新增消费力量 ，他们表现出了“独乐乐不如众乐乐” 的社交态度，将小众圈层文化推向大众 。同时 ，在生活态度上 ，他们能够静享“单身时光”，在找到伴侣或成家前 ，一个人 的日子也绝不凑合，带动单身经济崛起。
国潮汉服“破圈”
小众圈层文化走向大众
95后的圈层文化众所周知。《成年95后消费趋势研究》显示 ，他们秉持着独乐乐不如众乐乐的态度，凭一己之力将各小众圈层文化推向大众 ，推向了更多代际的人群，国潮与汉服就 是最典型 的代表。以汉服为例 ，几年前 ，只有一小部分人热衷于讨论中国传统文化，在线上秀汉服 ，鲜少有人在线下穿汉服。不过几年时间 ，汉服已经成为日常装扮风格之一，出现在街头、商场等各类公共场所，普通大众也习以为常。汉服成功从“三坑”文化成为大众服饰文化 。
一份基于得物App95后群体的调研报告显示，新生代对传统文化 的追寻由外至里，掀起新国潮 。白皮书显示，72% 的95后年轻人对中国传统文化具备较强的认同感。以中国文化 、民族特色与手工艺为创意源头 的国风浪潮，持续为全球潮流提供重要养分 。
值得关注 的 是 ，这届年轻人消费也要明明白白。去年，“雪糕刺客”一词走红网络 ，网友对不明就里地被动消费“高价”雪糕表示不满 。根据OMG数据显示，在社交平台上关于“雪糕刺客”的讨论发帖中约有四成为95后 。他们比起其他代际人群更懂得运用互联网来获取信息 ，做出最适合自己 的判断。他们让消费返璞归真 ，回归理性使用，他们不需要任何“嘴替” ，会主动拒绝不适合自己的产品 。
一个人也不凑合
“单身经济”崛起
随着更多95后长大成人，未做出成家选择之前，越来越多 的独生子女加入“独行侠”行列。95后 的独行，不单单是成为一名孤独美食家，他们 的“独身”体现在方方面面 ：单身公寓 的出现，一个人定制旅行产品 的上线 、迷你歌房 的普及 、迷你小家电的热销都体现了他们一个人也能很快乐的理念 。
也因此，商家针对“一人经济”做足准备：食品行业推出半份菜 、小包装产品；家电行业推出迷你小家电，娱乐行业如剧本杀密室纷纷推出拼场活动等 ，都在为单身年轻人提供更多生活 、娱乐方面 的便利。
此外 ，越来越多 的95后会养“四脚吞金兽”来陪伴自己 。调查显示，目前国内铲屎官 的年龄分布中有35%为95后，占比高于其他年龄代际。宠物陪伴已成为“空巢青年” 的一种心灵陪伴 。他们将宠物视为家人 ，晒猫遛狗成为他们 的日常。还有约三成 的95后宠物主表示，养宠物后自己的社交能力变强了 。
愿意为兴趣“买单”
犒赏自己不含糊
这届年轻人更愿意把钱花在哪里呢？《腾讯00后研究报告》显示，62% 的00后愿意为自己 的兴趣投入很多时间和金钱。77% 的00后容易为有自己熟悉或喜欢元素 的产品买单 。与动漫、学习、游戏等方面内容结合 的产品，更容易引起他们的关注 。
数据显示 ，冲动消费、犒赏自己、虚拟偶像、二次元、手办等相关声量中 ，95后近半年来排名进入首位。
分析显示，到2024年，全球元宇宙的市场规模将达到8000亿美元 。中国95后虽然在数字领域的“氪金”程度略低于85后，但是增速明显 ，预计不久后将反超其他代际人群 。
新生代将虚拟生活融入现实 ，也乐于用科技加持消费体验 。基于得物App95后群体的调研报告也显示 ，超过24% 的一线及新一线城市的95后更被数字化的品牌互动方式所吸引 ：他们希望通过VR 、AR 、数字藏品等方式与品牌产生关联。因此，众多品牌加速开发和应用虚拟技术 ，与新生代建立更加沉浸的链接，吸引更多年轻粉丝群体。
此外 ，95后人群具有高潜力 、高活力、高调性三大特征 ，愿意为品质、体验 、审美、价值观付费 。在品质方面 ，他们对产品 的原材料 、工艺、功能性提出更高要求 ：更多人在意购买的产品是否为正品，品质感成为潮流消费时最看重的三大因素之一 ；审美方面，年轻人群“以审美画圈”，对有共同审美的人更有认同感 。
文/本报记者 陈斯
